正文部分

周冠南等:海外市场的避险模式能否驱动国内利率下走?

  中新经纬客户端7月21日电 题:《周冠南等:海外市场的避险模式能否驱动国内利率下走?》

  作者 周冠南(华创证券固定收入组组长、始席分析师) 梁伟超(华创证券高级分析师) 赵浩言(华创证券助理钻研员)

  近期,众国疫情逆弹,全球避危险感升温。7月20日上午,国内现券期货陪同走强,LPR(贷款市场报价利率)未降也给清偿市更众想象空间;下昼股市跌幅收窄,现券收入率窄幅波动。

  海外市场的避险模式,能否接续降准宽松预期,成为国内债券收入率下走的新驱动?

  现在来望,疫情逆弹对金融市场的影响还仅限于情感冲击,尚不至于对全球苏醒态势产生清晰影响,“疫苗”和“封锁”是挡在前线的两道关口。第一,发达经济体疫苗接栽率仍在赓续上升,向群体性免疫迈进。第二,疫情逆弹是否会影响苏醒的关键指标,是主要经济体是否重新推出封锁政策,现在望还有距离。

  因而,受德尔塔毒株高传播率的影响,展望异日海外经济体新添确诊人数还能够迅速增补,但疫苗接栽率挑高,“高传播率”和“矮致物化率”组相符下,受到考验的主要是发达经济体的医疗编制承载力。若公共卫生编制仍可运转,周详性的封锁措施或不至于再次大面积操纵,对于经济苏醒的冲击将受到控制,但疫情逆弹速度仍需赓续关注。

  在海外避险模式下,外现最为特出的是美元指数的上走,而美国和欧元区、英国货币政策的迥异有拉大的趋势,要关注美元走强的赓续性影响。

  近期,美联储主席鲍威尔已经开起积极商议削减QE的路径;相比之下,英国央走和欧洲央走内部虽有不相符,但外态照样偏鸽,尤其是在近期英国CPI超预期并突破2%的情况下,英国央走走长贝利外示,尽管有新闻外明通胀上升,但不会急于就添休做出决定。由此可见,近期美国货币政策外态相对英国、欧洲更偏紧,货币政策预期差有所扩大。

  回顾上半年海外利率对国内的影响,一个特出的传导路径是美债利率上走,海外股票市场受挫,传导至国内权好市场,再带动债市情感的上扬,展现美债利率上走、国内利率下走的效果。自2020年下半年,国内务策率先回归常态,国内利率与海外利率的传导有关就展现差别以去的外现。故现在美债利率的下走,或肯定水平带动国内债市情感,但避危险感带来的海外权好市场下走,却并未对国内权好市场产生过众冲击。相对前期“股债跷板”对债市情感的挑振,近期外现并不清晰。

  对于国内市场而言,“降准”带来的营业走情转弱之后,短期或将荟萃在前期“做众”逻辑的验证,吾们挑出近期是债市的不悦目察窗口,必要不悦目察中央政治局会议对经济现象的判定,以及资金价格中枢是否“下台阶”,两条线索是对前期做众逻辑的考验;海外因素能够成为短期情感的“催化剂”,但难以成为接续降准宽松预期、长端赓续下走的动力。

  政策利率不降休情况下,LPR是否调整,逻辑上讲对债市影响不大。7月LPR报价未下调,也不过给市场保留了一些政策利率后续能够调降的“想象”空间。但“降”意外是好事,不降也表明不了什么。LPR自己是引导贷款利率的“宽名誉”逻辑,市场更需关注的是政策利率决定的“资金逻辑”。(中新经纬APP)

  中新经纬版权一切,未经书面授权,任何单位及幼我不得转载、摘编或以其它手段操纵。本文不代外中新经纬不悦目点。

Powered by 英超超级联赛直播 @2018 RSS地图 HTML地图